qy600千亿国际 八一钢铁钢板立柱:利润改善或源于毛利率回升和费用下降

事件描述
    八一钢铁今日发布 2012 年业绩预告,报告期内公司实现营业收钢板立柱入265.86 亿元,同比下降4.88%;实现归属母公司净利润1.55 亿元,同比下降67.77%;实现EPS 为0.20 元。据此推算,4 季度公司实现营业收入50.81 亿元,同比下降13.09%,环比下降30.99%;实现归属母公司净利润为1.03 亿元;实现EPS为0.11 元,3 季度为-0.16 元。
    公司同时发布公告,目前公司已完成收购南疆钢铁拜城有限公司 100%股权。
    事件评论
    量增价跌 2012 年营业收入同比下降:伴随集团公司3 号高炉的投产,公司铁水钢板立柱供应不足问题得到一定解决,自有产能有所释放,产量同比有所增长。然而,行业的持续低迷下4 月份以来国内钢价持续下跌,9 月中旬才开始企稳回升,公司产品出厂价同样出现较大幅度的下调。产品价格的下跌是公司2012 年营业收入同比下降的主要原因。
    4 季度收入大幅下降,利润改善或源于毛利率改善和费用下降:4 季度虽然国内钢铁行业景气度钢板立柱有所复苏,但在西北地区传统淡季,公司产量并未明显增长,整体维持低位震荡,季度产量环比下降约11.6%。价格方面,4 季度公司热轧及中厚板产品出厂价季度均价环比有所下跌,螺纹钢均价环比有所上涨,预计总体销售均价变化不大。因此,公司4 季度收入的下降应主要是产销下降所致。
    在营业收入环比大幅下降、原材料价格波动与钢价一致的情况下,千亿国际PT游戏认为公司净利润环比改善的原因有:不锈钢复合管,双金属复合管,不锈钢复合管护栏,内衬不锈钢复合管,工业用内衬不锈钢复合管,外涂塑内衬不锈钢复合管,内衬不锈钢复合钢管,不锈钢碳素钢复合管,内衬不锈钢复合管管件,不锈钢护栏，护栏立柱，钢板立柱1钢板立柱、由于前期矿价跌幅较大,4 季度可能受益低价库存毛利率有所好转;2、考虑到3 季度公司费用处于高位,不排除4 季度费用水平下降带动利润改善的可能性,当然这有待验证。
    总体来看,受益于钢价企稳和低价原料库存,在行业触底复苏初期钢企业绩环比钢板立柱改善较为明显。
    区域优势明显,期待铁前系统的注入:公司2012 年计划产钢780 万吨,产材740 万吨,分别同比增长16.24%和15.63%。另外,公司表示,为降低关联交易金额、减轻对关联方的依赖程度,将选择合适时机收购控股股东八钢集团的相关资产,实现钢铁主业的整体上市,这将进一步增强公司的盈利能力。
    预计公司 2012、2013 年EPS 分别为0.20 元和0.41 元,